本周LME所有金属品种均创下三年来最低价，个别品种甚至已经回到了2005年的水平。LME三月铜本周开盘5785美元，随后连续下跌，周五跳空低开，直接跌破坚持三年之久的5000美元关口，最低下探4602.5美元，收于4775美元，下跌1070美元，跌幅近20%，可谓下跌之势锐不可挡。

　　节后开盘的国内期货市场更是一片跌声，遭遇了十多年来罕见大跌。作为对外盘大跌的补充和确认，节后首个交易日，国内期货市场所有19个交易品种出现有史以来首次全面跌停，随后几个交易日，部分品种依然继续跌停。尤其是沪铜主力合约，在本周前三个交易日连续跌停，在周四因风险考虑而暂停交易一天，但周五一开盘就牢牢封在了跌停板上，直至收盘，显示多头毫无反抗之力。

　　二、行情成因分析

　　近期金融危机席卷全球，市场处于极度恐慌中，本周全球的降息行动未对商品止住整体跌势起丝毫作用，商品市场已彻底进入熊市。这其中，美元依然不改强劲态势对除黄金以外的其他商品而言是不折不扣的"坏消息"。全球金融形势已从上半年担心通货膨胀转向下半年忧虑通货紧缩，商品期货整体受需求衰减和美元强势的影响出现暴跌行情。

　　基本面上，本周LME铜库存大幅增加10900吨，总库存20.9万吨，已经处于年内最高水平。与此同时，上海期货交易所统计的库存数据也显示，本周国内金属库存也巨幅增加，铜库存周增量达近万吨，增幅为60%，从而使得持续了三个月的国内低库存时代得以终结。尽管目前在全球金融市场动荡背景下，基本面影响已退居次要，但库存的大幅增加仍然为价格构成严重压制。

　　资金面上，根据CFTC持仓报告，截至10月7日当周，期铜净空持仓再次增加，达到18799的高水平，显示资金对铜价后市的看空情绪仍在加剧。其中多头持仓减少173，空头持仓继续大幅增加2457。

　　技术上看，本周LME三月铜大幅下跌，失守坚持三年的5000美元关口，日K线呈加速下跌的态势。特别是周五形成的罕见的跳空缺口对多头信心造成进一步打击，预计在系统风险没有缓解之前，铜价仍将呈现震荡下跌的态势，短期内关注周五缺口的阻力，如果形成有效压制，可以说将成为铜价后期较难逾越的阻力。国内市场毫无疑问将继续对外盘的跌势进行确认和补充。

　　三、后市研判

　　综合以上分析，金融危机致使全球商品市场处于恐慌性下跌中，预计在系统性风险缓解之前，市场仍将惯性下跌。而更为深层次的，金融危机所导致的全球经济下滑将严重打击基本金属消费，对铜价构成长期压制，这也是为什么在这波跌势当中工业品的跌幅要大于农产品(000061,股吧)。

　　预计沪铜周一将继续跌停，操作机会较少。近期操作应继续维持空头思路，跌势当中谨慎言底，切忌逆势操作盲目抄底。

来源: 鲁证期货　　作者: 李贤