研究报告认为目前A股公司的股价还有下跌空间，H股已有长期投资价值。目前煤炭A股公司的PE距历史低点还有27%的差距，PB距离历史低点还有19％的差距，煤炭价格也正处于快速向下调整的挤泡沫阶段，这将对煤炭股价形成明显压力。而H股公司在10月份的估值已经达到或者接近历史低点，从目前估值水平来看，已经具有长期投资价值。当然，如果财政刺激不见成效出现98年行业困境，煤炭A股公司可能下探到1倍PB，H股公司则可能重新测试08年10月份低点。考虑到A股煤炭公司偏高的估值和隐含的乐观预期：将中煤能源[行情、资料、新闻、论坛]从推荐下调为审慎推荐，将开滦股份[行情、资料、新闻、论坛]、平煤股份[行情、资料、新闻、论坛]、神火股份[行情、资料、新闻、论坛]、兰花科创[行情、资料、新闻、论坛]和兖州煤业[行情、资料、新闻、论坛]从审慎推荐下调为中性；将天地科技[行情、资料、新闻、论坛]投资评级从推荐下调为审慎推荐。

　　对未来而言，09年煤炭公司的存在一些交易性的机会。虽然2009年煤炭行业利润难以见底，但当股价调整相对到位之后，仍会存在交易性机会。近期煤炭行业也出现了一些积极现象：许多煤炭公司的融资采取向集团公司发行的方式（盘江股份[行情、资料、新闻、论坛]、恒源煤电[行情、资料、新闻、论坛]、开滦股份、大同煤业[行情、资料、新闻、论坛]等），这从一个侧面证明，集团公司开始认同上市公司的长期投资价值；另外，按照采矿权价值重估之后的账面净资产计算，许多公司的PB已经接近1倍。2009年煤炭公司的阶段性投资机会可能来自于如下催化剂：一是油价反弹带来煤炭公司股价的阶段性上涨；二是资产注入可能带动股价上涨（如果需要发行融资，母公司应该参与认购）；三是政府财政刺激力度超出预期。

来源: 中信建投